Harga logam berharga adalah neutral. Walaupun harga emas, perak, platinum dan paladium telah pulih daripada paras terendah baru-baru ini, ia tidak meningkat.
Saya memulakan kerjaya saya dalam pasaran logam berharga pada awal 1980-an, sejurus selepas kegagalan Nelson dan Bunker dalam mengejar monopoli perak. Lembaga COMEX memutuskan untuk menukar peraturan untuk Hunts, yang menambah pada kedudukan niaga hadapan, menggunakan margin untuk membeli lebih banyak dan menaikkan harga perak. Pada tahun 1980, peraturan pembubaran sahaja menghentikan pasaran kenaikan harga dan harga menjunam. Lembaga Pengarah COMEX termasuk peniaga saham berpengaruh dan ketua peniaga logam berharga terkemuka. Mengetahui bahawa perak hampir jatuh, ramai ahli lembaga berkelip mata dan mengangguk ketika mereka memberitahu meja perdagangan mereka. Semasa zaman pergolakan perak, syarikat terkemuka membuat nasib mereka melalui pasang surut. Philip Brothers, tempat saya bekerja selama 20 tahun, menghasilkan banyak wang dengan berdagang logam dan minyak berharga sehingga membeli Salomon Brothers, institusi perbankan pelaburan dan perdagangan bon terkemuka di Wall Street.
Segala-galanya telah berubah sejak tahun 1980-an. Krisis kewangan global pada tahun 2008 memberi laluan kepada Akta Dodd-Frank 2010. Banyak tindakan yang berpotensi tidak bermoral dan tidak beretika yang dibenarkan pada masa lalu telah menjadi haram, dengan hukuman bagi mereka yang melepasi garisan terdiri daripada denda yang tinggi hingga penjara.
Sementara itu, perkembangan paling ketara dalam pasaran logam berharga dalam beberapa bulan kebelakangan ini berlaku di mahkamah persekutuan AS di Chicago, di mana juri mendapati dua eksekutif kanan JPMorgan bersalah atas beberapa pertuduhan, termasuk penipuan, manipulasi harga komoditi dan penipuan institusi kewangan. . mekanisme. Tuduhan dan sabitan berkaitan dengan tingkah laku haram yang mengerikan dan terang-terangan dalam pasaran hadapan logam berharga. Peniaga ketiga akan menghadapi perbicaraan dalam beberapa minggu akan datang, dan peniaga dari institusi kewangan lain telah pun disabitkan atau didapati bersalah oleh juri sejak beberapa bulan dan tahun lalu.
Harga logam berharga tidak akan ke mana-mana. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) memegang empat logam berharga yang didagangkan di bahagian CME COMEX dan NYMEX. Mahkamah baru-baru ini mendapati pekerja berpangkat tinggi di rumah perdagangan logam berharga terkemuka di dunia bersalah. Agensi itu membayar denda rekod, tetapi pengurusan dan CEO terlepas daripada hukuman langsung. Jamie Dimon ialah tokoh Wall Street yang dihormati, tetapi dakwaan terhadap JPMorgan menimbulkan persoalan: Adakah ikan itu busuk dari awal hingga akhir?
Tuntutan undang-undang persekutuan terhadap dua eksekutif tertinggi dan seorang jurujual JPMorgan membuka tingkap kepada penguasaan global institusi kewangan itu dalam pasaran logam berharga.
Agensi itu menyelesaikan dengan kerajaan lama sebelum perbicaraan bermula, membayar denda $920 juta yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sementara itu, bukti yang diberikan oleh Jabatan Kehakiman AS dan pendakwa menunjukkan bahawa JPMorgan "mendapat keuntungan tahunan antara $109 juta dan $234 juta antara 2008 dan 2018." Pada tahun 2020, bank itu memperoleh keuntungan $1 bilion dalam perdagangan emas, perak, platinum dan paladium apabila wabak itu menaikkan harga dan "mencipta peluang arbitraj yang belum pernah terjadi sebelumnya."
JPMorgan ialah ahli penjelasan pasaran emas London, dan harga dunia ditentukan dengan membeli dan menjual logam pada nilai London, termasuk di perusahaan JPMorgan. Bank itu juga merupakan pemain utama dalam pasaran niaga hadapan COMEX AS dan NYMEX serta pusat perdagangan logam berharga lain di seluruh dunia. Pelanggan termasuk bank pusat, dana lindung nilai, pengilang, pengguna dan pemain pasaran utama yang lain.
Dalam membentangkan kesnya, kerajaan mengikat pendapatan bank kepada peniaga dan peniaga individu, yang usaha mereka membuahkan hasil yang lumayan:
Kes itu mendedahkan keuntungan dan pembayaran yang ketara dalam tempoh tersebut. Bank itu mungkin telah membayar denda $920 juta, tetapi keuntungannya melebihi kerosakan. Pada 2020, JPMorgan menjana wang yang mencukupi untuk membayar kerajaan, meninggalkan lebih $80 juta.
Dakwaan paling serius yang dihadapi oleh trio JPMorgan ialah RICO dan konspirasi, tetapi ketiga-tiga mereka telah dibebaskan. Juri membuat kesimpulan bahawa pendakwa raya gagal menunjukkan bahawa niat adalah asas untuk sabitan bagi konspirasi. Oleh kerana Geoffrey Ruffo hanya didakwa dengan tuduhan ini, dia dibebaskan.
Michael Novak dan Greg Smith adalah cerita lain. Dalam siaran akhbar bertarikh 10 Ogos 2022, Jabatan Kehakiman AS menulis:
Juri persekutuan untuk Daerah Utara Illinois hari ini mendapati dua bekas peniaga logam berharga JPMorgan bersalah atas penipuan, percubaan manipulasi harga dan penipuan selama lapan tahun dalam skim manipulasi pasaran yang melibatkan kontrak niaga hadapan logam berharga yang melibatkan beribu-ribu transaksi haram.
Greg Smith, 57, dari Scarsdale, New York, adalah ketua eksekutif dan peniaga bahagian New York Precious Metals JPMorgan, menurut dokumen mahkamah dan bukti yang dikemukakan di mahkamah. Michael Novak, 47, dari Montclair, New Jersey, ialah pengarah urusan yang mengetuai bahagian logam berharga global JPMorgan.
Bukti forensik menunjukkan bahawa dari sekitar Mei 2008 hingga Ogos 2016, defendan, bersama peniaga lain dalam bahagian logam berharga JPMorgan, terlibat dalam penipuan yang meluas, manipulasi pasaran dan skim penipuan. Defendan membuat pesanan yang mereka ingin batalkan sebelum pelaksanaan untuk menolak harga pesanan yang mereka ingin isi ke bahagian lain pasaran. Defendan terlibat dalam beribu-ribu penipuan perdagangan dalam kontrak niaga hadapan untuk emas, perak, platinum dan paladium yang didagangkan di New York Mercantile Exchange (NYMEX) dan Commodity Exchange (COMEX), yang dikendalikan oleh bursa komoditi syarikat Kumpulan CME. memasuki pasaran maklumat palsu dan mengelirukan tentang penawaran dan permintaan sebenar bagi kontrak hadapan bagi logam berharga.
"Keputusan juri hari ini menunjukkan bahawa mereka yang cuba memanipulasi pasaran kewangan awam kita akan didakwa dan bertanggungjawab," kata Penolong Peguam Negara Kenneth A. Polite Jr. dari Bahagian Jenayah Jabatan Kehakiman. “Di bawah keputusan ini, Jabatan Kehakiman mensabitkan kesalahan kepada sepuluh bekas peniaga institusi kewangan Wall Street, termasuk JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia, dan Morgan Stanley. Sabitan ini menyerlahkan komitmen Jabatan untuk mendakwa mereka yang menjejaskan keyakinan pelabur terhadap integriti pasaran komoditi kami.”
“Selama bertahun-tahun, defendan didakwa telah membuat beribu-ribu pesanan palsu untuk logam berharga, mencipta muslihat untuk menarik orang lain ke dalam perjanjian buruk,” kata Luis Quesada, penolong pengarah Bahagian Siasatan Jenayah FBI. “Keputusan hari ini menunjukkan bahawa tidak kira betapa rumit atau program jangka panjang, FBI berusaha untuk membawa ke muka pengadilan mereka yang terlibat dalam jenayah sedemikian.”
Selepas perbicaraan selama tiga minggu, Smith didapati bersalah atas satu pertuduhan percubaan menetapkan harga, satu pertuduhan penipuan, satu pertuduhan penipuan komoditi dan lapan pertuduhan penipuan wayar yang melibatkan institusi kewangan. Novak didapati bersalah atas satu pertuduhan percubaan menetapkan harga, satu pertuduhan penipuan, satu pertuduhan penipuan komoditi dan 10 pertuduhan penipuan wayar yang melibatkan institusi kewangan. Tarikh hukuman masih belum ditetapkan.
Dua lagi bekas peniaga logam berharga JPMorgan, John Edmonds dan Christian Trunz, sebelum ini disabitkan kesalahan dalam kes berkaitan. Pada Oktober 2018, Edmonds mengaku bersalah atas satu pertuduhan penipuan barangan dan satu pertuduhan konspirasi untuk melakukan penipuan pindahan wang, penipuan komoditi, penetapan harga dan penipuan di Connecticut. Pada Ogos 2019, Trenz mengaku bersalah atas satu pertuduhan konspirasi untuk melakukan penipuan dan satu pertuduhan penipuan di Daerah Timur New York. Edmonds dan Trunz sedang menunggu hukuman.
Pada September 2020, JPMorgan mengaku melakukan penipuan wayar: (1) perdagangan haram kontrak hadapan logam berharga di pasaran; (2) perdagangan haram dalam Pasaran Niaga Hadapan Perbendaharaan AS dan Pasaran Menengah Perbendaharaan AS dan Pasaran Bon Sekunder (CASH). JPMorgan menandatangani perjanjian pendakwaan tertunda tiga tahun di mana ia membayar lebih daripada $920 juta denda jenayah, pendakwaan dan pengembalian mangsa, dengan CFTC dan SEC mengumumkan resolusi selari pada hari yang sama.
Kes itu disiasat oleh pejabat FBI tempatan di New York. Bahagian Penguatkuasaan Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi memberi bantuan dalam perkara ini.
Kes itu dikendalikan oleh Avi Perry, Ketua Penipuan Pasaran dan Penipuan Utama, dan Peguam Perbicaraan Matthew Sullivan, Lucy Jennings dan Christopher Fenton dari Bahagian Penipuan Bahagian Jenayah.
Penipuan wayar yang melibatkan institusi kewangan adalah kesalahan serius bagi pegawai, boleh dihukum denda sehingga $1 juta dan penjara sehingga 30 tahun, atau kedua-duanya. Juri mendapati Michael Novak dan Greg Smith bersalah atas pelbagai jenayah, konspirasi dan penipuan.
Michael Novak ialah eksekutif paling kanan JPMorgan, tetapi dia mempunyai bos di institusi kewangan. Kes kerajaan bergantung kepada keterangan peniaga kecil yang mengaku bersalah dan bekerjasama dengan pihak pendakwa raya bagi mengelak hukuman lebih berat.
Sementara itu, Novak dan Smith mempunyai bos di institusi kewangan, memegang jawatan sehingga dan termasuk Ketua Pegawai Eksekutif dan pengerusi Jamie Dimon. Pada masa ini terdapat 11 ahli dalam lembaga pengarah syarikat, dan denda $920 juta pastinya merupakan peristiwa yang mencetuskan perbincangan dalam lembaga pengarah.
Presiden Harry Truman pernah berkata, "Tanggungjawab berakhir di sini." Setakat ini, kepercayaan JPMorgan masih belum didedahkan kepada umum, dan lembaga pengarah serta pengerusi/CEO masih berdiam diri mengenai perkara itu. Jika dolar berhenti di bahagian atas rantaian, maka dari segi tadbir urus, lembaga pengarah mempunyai sekurang-kurangnya beberapa tanggungjawab untuk Jamie Dimon, yang membayar $84.4 juta pada 2021. Jenayah kewangan sekali sahaja boleh difahami, tetapi jenayah berulang lebih lapan tahun atau lebih adalah perkara lain. Setakat ini, apa yang kita dengar daripada institusi kewangan dengan permodalan pasaran hampir $360 bilion ialah cengkerik.
Manipulasi pasaran bukanlah perkara baru. Dalam pembelaan mereka, peguam untuk Novak dan Encik Smith berhujah bahawa penipuan adalah satu-satunya cara peniaga bank, di bawah tekanan daripada pihak pengurusan untuk meningkatkan keuntungan, boleh bersaing dengan algoritma komputer pada masa hadapan. Juri tidak menerima hujah pembelaan.
Manipulasi pasaran bukanlah perkara baharu dalam logam dan komoditi berharga, dan terdapat sekurang-kurangnya dua sebab yang baik mengapa ia akan berterusan:
Contoh terakhir kekurangan penyelarasan antarabangsa mengenai isu kawal selia dan undang-undang adalah berkaitan dengan pasaran nikel global. Pada 2013, sebuah syarikat China membeli London Metal Exchange. Pada awal 2022, apabila Rusia menyerang Ukraine, harga nikel melonjak ke paras tertinggi sepanjang masa iaitu lebih $100,000 satu tan. Kenaikan itu disebabkan oleh fakta bahawa syarikat nikel China itu membuka kedudukan pendek yang besar, membuat spekulasi mengenai harga logam bukan ferus. Syarikat China mencatatkan kerugian $8 bilion tetapi akhirnya terkeluar dengan kerugian hanya kira-kira $1 bilion. Bursa itu menggantung dagangan dalam nikel buat sementara waktu kerana krisis yang disebabkan oleh sejumlah besar posisi jual. China dan Rusia adalah pemain penting dalam pasaran nikel. Ironinya, JPMorgan sedang berbincang untuk mengurangkan kerosakan akibat krisis nikel. Di samping itu, insiden nikel baru-baru ini ternyata sebagai tindakan manipulatif yang mengakibatkan ramai peserta pasaran yang lebih kecil mengalami kerugian atau pemotongan keuntungan. Keuntungan syarikat China dan pembiayanya menjejaskan peserta pasaran yang lain. Syarikat China itu jauh daripada cengkaman pengawal selia dan pendakwa di AS dan Eropah.
Walaupun beberapa siri tindakan undang-undang yang menuduh peniaga menipu, penipuan, manipulasi pasaran dan dakwaan lain akan membuatkan orang lain berfikir dua kali sebelum terlibat dalam aktiviti yang menyalahi undang-undang, peserta pasaran lain dari bidang kuasa yang tidak dikawal selia akan terus memanipulasi pasaran. Landskap geopolitik yang semakin teruk hanya boleh meningkatkan tingkah laku manipulatif kerana China dan Rusia menggunakan pasaran sebagai senjata ekonomi terhadap musuh Eropah Barat dan Amerika.
Sementara itu, hubungan yang rosak, inflasi pada paras tertinggi dalam beberapa dekad, dan asas penawaran dan permintaan mencadangkan bahawa logam berharga, yang telah menaik selama lebih dua dekad, akan terus membuat paras rendah yang lebih tinggi dan paras tertinggi yang lebih tinggi. Emas, logam berharga utama, mendahului pada tahun 1999 pada $252.50 seauns. Sejak itu, setiap pembetulan utama telah menjadi peluang pembelian. Rusia bertindak balas terhadap sekatan ekonomi dengan mengumumkan bahawa satu gram emas disokong oleh 5,000 rubel. Pada akhir abad yang lalu, harga perak pada $19.50 adalah kurang daripada $6 seauns. Platinum dan paladium diperoleh dari Afrika Selatan dan Rusia, yang boleh menyebabkan masalah bekalan. Intinya ialah logam berharga akan kekal sebagai aset yang mendapat manfaat daripada inflasi dan kegawatan geopolitik.
Graf menunjukkan bahawa GLTR mengandungi emas fizikal, perak, paladium dan bar platinum. GLTR menguruskan lebih $1.013 bilion dalam aset pada $84.60 sesaham. ETF berdagang secara purata 45,291 saham sehari dan mengenakan yuran pengurusan sebanyak 0.60%.
Masa akan menentukan sama ada Ketua Pegawai Eksekutif JPMorgan membayar apa-apa untuk denda hampir $1 dan sabitan dua peniaga logam berharga terkemuka. Pada masa yang sama, status quo salah satu institusi kewangan terkemuka dunia membantu mengekalkan status quo. Seorang hakim persekutuan akan menghukum Novak dan Smith pada 2023 atas nasihat jabatan percubaan sebelum menjatuhkan hukuman. Kekurangan rekod jenayah boleh menyebabkan hakim memberi pasangan itu hukuman jauh di bawah maksimum, tetapi jumlah itu bermakna mereka akan menjalani hukuman mereka. Peniaga ditangkap melanggar undang-undang dan mereka akan membayar harganya. Walau bagaimanapun, ikan itu cenderung reput dari awal hingga akhir, dan pengurusan boleh lari dengan modal ekuiti hampir $1 bilion. Dalam pada itu, manipulasi pasaran akan berterusan walaupun JPMorgan dan institusi kewangan utama lain bertindak.
Laporan Komoditi Hecht ialah salah satu laporan komoditi paling komprehensif yang tersedia hari ini daripada pengarang terkemuka dalam bidang komoditi, pertukaran asing dan logam berharga. Laporan mingguan saya merangkumi pergerakan pasaran lebih 29 komoditi yang berbeza dan menawarkan pengesyoran kenaikan harga, menurun dan neutral, petua dagangan berarah dan pandangan praktikal untuk pedagang. Saya menawarkan harga hebat dan percubaan percuma untuk masa yang terhad untuk pelanggan baharu.
Andy bekerja di Wall Street selama hampir 35 tahun, termasuk 20 tahun di jabatan jualan Philip Brothers (kemudian Salomon Brothers dan kemudian sebahagian daripada Citigroup).
Pendedahan: Saya/kami tidak mempunyai saham, opsyen atau kedudukan derivatif yang serupa dengan mana-mana syarikat yang dinyatakan dan tidak bercadang untuk mengambil jawatan tersebut dalam tempoh 72 jam akan datang. Saya menulis artikel ini sendiri dan ia menyatakan pendapat saya sendiri. Saya tidak menerima sebarang pampasan (selain Mencari Alpha). Saya tidak mempunyai hubungan perniagaan dengan mana-mana syarikat yang disenaraikan dalam artikel ini.
Pendedahan Tambahan: Penulis telah memegang jawatan dalam niaga hadapan, opsyen, produk ETF/ETN, dan saham komoditi dalam pasaran komoditi. Kedudukan panjang dan pendek ini cenderung berubah sepanjang hari.