Harga logam berharga adalah neutral. Walaupun harga emas, perak, platinum dan paladium telah pulih daripada paras terendah baru-baru ini, ia tidak meningkat.
Saya memulakan kerjaya saya dalam pasaran logam berharga pada awal 1980-an, sejurus selepas kegagalan Nelson dan Bunker dalam usaha mereka untuk mendapatkan monopoli perak. Lembaga COMEX memutuskan untuk mengubah peraturan untuk Hunts, yang menambah kedudukan niaga hadapan, menggunakan margin untuk membeli lebih banyak dan menaikkan harga perak. Pada tahun 1980, peraturan pembubaran sahaja menghentikan pasaran kenaikan harga dan harga jatuh menjunam. Lembaga Pengarah COMEX terdiri daripada pedagang saham berpengaruh dan ketua peniaga logam berharga terkemuka. Mengetahui bahawa perak akan jatuh merudum, ramai ahli lembaga mengelipkan mata dan mengangguk ketika mereka memberitahu meja dagangan mereka. Semasa zaman pergolakan perak, syarikat-syarikat terkemuka mencipta kekayaan mereka melalui turun naik. Philip Brothers, tempat saya bekerja selama 20 tahun, memperoleh begitu banyak wang dengan berdagang logam berharga dan minyak sehingga ia membeli Salomon Brothers, institusi perdagangan bon dan perbankan pelaburan terkemuka di Wall Street.
Segalanya telah berubah sejak tahun 1980-an. Krisis kewangan global pada tahun 2008 telah memberi laluan kepada Akta Dodd-Frank 2010. Banyak tindakan yang berpotensi tidak bermoral dan tidak beretika yang dibenarkan pada masa lalu telah menjadi haram, dengan hukuman bagi mereka yang melanggarnya terdiri daripada denda yang besar hinggalah hukuman penjara.
Sementara itu, perkembangan paling ketara dalam pasaran logam berharga dalam beberapa bulan kebelakangan ini berlaku di mahkamah persekutuan AS di Chicago, di mana juri mendapati dua eksekutif kanan JPMorgan bersalah atas beberapa pertuduhan, termasuk penipuan, manipulasi harga komoditi dan menipu institusi kewangan. . mekanisme. Pertuduhan dan sabitan berkaitan dengan tingkah laku yang keterlaluan dan menyalahi undang-undang langsung dalam pasaran niaga hadapan logam berharga. Pedagang ketiga dijadualkan menghadapi perbicaraan dalam beberapa minggu akan datang, dan pedagang dari institusi kewangan lain telah disabitkan atau didapati bersalah oleh juri sejak beberapa bulan dan tahun lalu.
Harga logam berharga tidak akan melarat. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) memutuskan bahawa empat logam berharga yang didagangkan di bahagian CME COMEX dan NYMEX. Mahkamah baru-baru ini mendapati pekerja berpangkat tinggi rumah perdagangan logam berharga terkemuka di dunia bersalah. Agensi itu membayar denda yang memecah rekod, tetapi pihak pengurusan dan CEO terlepas daripada hukuman langsung. Jamie Dimon ialah tokoh Wall Street yang dihormati, tetapi dakwaan terhadap JPMorgan menimbulkan persoalan: Adakah ikan itu busuk dari awal hingga akhir?
Saman persekutuan terhadap dua eksekutif tertinggi dan seorang jurujual JPMorgan membuka peluang kepada penguasaan institusi kewangan itu dalam pasaran logam berharga di peringkat global.
Agensi itu telah menyelesaikan masalah dengan kerajaan lama sebelum perbicaraan bermula, membayar denda $920 juta yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sementara itu, bukti yang diberikan oleh Jabatan Kehakiman AS dan pendakwa raya menunjukkan bahawa JPMorgan “memperoleh keuntungan tahunan antara $109 juta dan $234 juta antara 2008 dan 2018.” Pada tahun 2020, bank itu memperoleh keuntungan $1 bilion dengan memperdagangkan emas, perak, platinum dan paladium ketika pandemik mendorong harga naik dan “mewujudkan peluang arbitraj yang belum pernah terjadi sebelumnya.”
JPMorgan merupakan ahli penjelasan pasaran emas London, dan harga dunia ditentukan dengan membeli dan menjual logam pada nilai London, termasuk di perusahaan JPMorgan. Bank ini juga merupakan pemain utama dalam pasaran niaga hadapan COMEX dan NYMEX AS serta pusat perdagangan logam berharga lain di seluruh dunia. Pelanggan termasuk bank pusat, dana lindung nilai, pengilang, pengguna dan pemain pasaran utama yang lain.
Dalam membentangkan hujahnya, kerajaan mengikat pendapatan bank kepada peniaga dan saudagar individu, yang usaha mereka membuahkan hasil yang lumayan:
Kes itu mendedahkan keuntungan dan pembayaran yang ketara dalam tempoh tersebut. Bank itu mungkin telah membayar denda $920 juta, tetapi keuntungannya melebihi kerugian. Pada tahun 2020, JPMorgan memperoleh wang yang cukup untuk membayar balik kerajaan, meninggalkan lebih $80 juta.
Dakwaan paling serius yang dihadapi oleh trio JPMorgan adalah RICO dan konspirasi, tetapi trio itu dibebaskan. Juri menyimpulkan bahawa pendakwa raya gagal menunjukkan bahawa niat adalah asas untuk sabitan konspirasi. Memandangkan Geoffrey Ruffo hanya didakwa dengan tuduhan ini, dia dibebaskan.
Michael Novak dan Greg Smith adalah satu lagi cerita. Dalam siaran akhbar bertarikh 10 Ogos 2022, Jabatan Kehakiman AS menulis:
Sebuah juri persekutuan untuk Daerah Utara Illinois hari ini mendapati dua bekas pedagang logam berharga JPMorgan bersalah atas penipuan, percubaan manipulasi harga dan penipuan selama lapan tahun dalam skim manipulasi pasaran yang melibatkan kontrak niaga hadapan logam berharga yang melibatkan beribu-ribu transaksi haram.
Greg Smith, 57, dari Scarsdale, New York, merupakan ketua eksekutif dan pedagang bahagian Logam Berharga JPMorgan di New York, menurut dokumen dan bukti mahkamah yang dikemukakan di mahkamah. Michael Novak, 47, dari Montclair, New Jersey, merupakan pengarah urusan yang mengetuai bahagian logam berharga global JPMorgan.
Bukti forensik menunjukkan bahawa dari sekitar Mei 2008 hingga Ogos 2016, defendan, bersama-sama pedagang lain dalam bahagian logam berharga JPMorgan, terlibat dalam penipuan yang meluas, manipulasi pasaran dan skim penipuan. Defendan membuat pesanan yang mereka ingin batalkan sebelum pelaksanaan untuk menolak harga pesanan yang mereka ingin isi ke seberang pasaran. Defendan terlibat dalam beribu-ribu perdagangan penipuan dalam kontrak niaga hadapan untuk emas, perak, platinum dan paladium yang didagangkan di Bursa Dagangan New York (NYMEX) dan Bursa Komoditi (COMEX), yang dikendalikan oleh bursa komoditi syarikat Kumpulan CME. Memasuki pasaran dengan maklumat palsu dan mengelirukan tentang penawaran dan permintaan sebenar untuk kontrak niaga hadapan untuk logam berharga.
“Keputusan juri hari ini menunjukkan bahawa mereka yang cuba memanipulasi pasaran kewangan awam kita akan didakwa dan dipertanggungjawabkan,” kata Penolong Peguam Negara Kenneth A. Polite Jr. dari Bahagian Jenayah Jabatan Kehakiman. “Di bawah keputusan ini, Jabatan Kehakiman telah mensabitkan sepuluh bekas pedagang institusi kewangan Wall Street, termasuk JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia dan Morgan Stanley. Sabitan ini menonjolkan komitmen Jabatan untuk mendakwa mereka yang menjejaskan keyakinan pelabur terhadap integriti pasaran komoditi kita.”
“Selama bertahun-tahun, defendan didakwa telah membuat beribu-ribu pesanan palsu untuk logam berharga, mewujudkan helah untuk menarik orang lain ke dalam urusan buruk,” kata Luis Quesada, penolong pengarah Bahagian Siasatan Jenayah FBI. “Keputusan hari ini menunjukkan bahawa tidak kira betapa rumit atau jangka panjangnya program, FBI berusaha untuk membawa ke muka pengadilan mereka yang terlibat dalam jenayah sedemikian.”
Selepas perbicaraan selama tiga minggu, Smith didapati bersalah atas satu pertuduhan percubaan penetapan harga, satu pertuduhan penipuan, satu pertuduhan penipuan komoditi dan lapan pertuduhan penipuan melalui wayar yang melibatkan institusi kewangan. Novak didapati bersalah atas satu pertuduhan percubaan penetapan harga, satu pertuduhan penipuan, satu pertuduhan penipuan komoditi dan 10 pertuduhan penipuan melalui wayar yang melibatkan institusi kewangan. Tarikh hukuman masih belum ditetapkan.
Dua bekas pedagang logam berharga JPMorgan yang lain, John Edmonds dan Christian Trunz, sebelum ini telah disabitkan kesalahan dalam kes berkaitan. Pada Oktober 2018, Edmonds mengaku bersalah atas satu tuduhan penipuan barangan dan satu tuduhan konspirasi untuk melakukan penipuan pemindahan wang, penipuan komoditi, penetapan harga dan penipuan di Connecticut. Pada Ogos 2019, Trenz mengaku bersalah atas satu tuduhan konspirasi untuk melakukan penipuan dan satu tuduhan penipuan di Daerah Timur New York. Edmonds dan Trunz sedang menunggu hukuman.
Pada bulan September 2020, JPMorgan mengaku melakukan penipuan melalui wayar: (1) perdagangan haram kontrak niaga hadapan logam berharga di pasaran; (2) perdagangan haram di Pasaran Niaga Hadapan Perbendaharaan AS dan Pasaran Sekunder Perbendaharaan AS dan Pasaran Bon Sekunder (CASH). JPMorgan memeterai perjanjian pendakwaan tertangguh selama tiga tahun di mana ia membayar lebih daripada $920 juta dalam bentuk denda jenayah, pendakwaan dan pampasan mangsa, dengan CFTC dan SEC mengumumkan resolusi selari pada hari yang sama.
Kes itu telah disiasat oleh pejabat FBI tempatan di New York. Bahagian Penguatkuasaan Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi telah memberikan bantuan dalam perkara ini.
Kes ini dikendalikan oleh Avi Perry, Ketua Penipuan Pasaran dan Penipuan Utama, dan Peguam Perbicaraan Matthew Sullivan, Lucy Jennings dan Christopher Fenton dari Bahagian Penipuan Bahagian Jenayah.
Penipuan melalui telefon yang melibatkan institusi kewangan merupakan satu kesalahan serius bagi pegawai, yang boleh dihukum dengan denda sehingga $1 juta dan penjara sehingga 30 tahun, atau kedua-duanya sekali. Juri mendapati Michael Novak dan Greg Smith bersalah atas pelbagai jenayah, konspirasi dan penipuan.
Michael Novak ialah eksekutif paling kanan JPMorgan, tetapi beliau mempunyai ketua di institusi kewangan tersebut. Kes kerajaan bergantung pada keterangan peniaga kecil yang telah mengaku bersalah dan bekerjasama dengan pendakwa raya untuk mengelakkan hukuman yang lebih berat.
Sementara itu, Novak dan Smith mempunyai ketua di institusi kewangan itu, memegang jawatan sehingga dan termasuk Ketua Pegawai Eksekutif dan pengerusi Jamie Dimon. Pada masa ini terdapat 11 ahli lembaga pengarah syarikat, dan denda $920 juta itu pastinya merupakan peristiwa yang mencetuskan perbincangan dalam lembaga pengarah.
Presiden Harry Truman pernah berkata, “Tanggungjawab berakhir di sini.” Setakat ini, kepercayaan JPMorgan belum pun didedahkan kepada umum, dan lembaga serta pengerusi/CEO masih berdiam diri mengenai perkara ini. Jika dolar berhenti di puncak rantaian, maka dari segi tadbir urus, lembaga pengarah sekurang-kurangnya mempunyai sedikit tanggungjawab terhadap Jamie Dimon, yang membayar $84.4 juta pada tahun 2021. Jenayah kewangan sekali sahaja boleh difahami, tetapi jenayah berulang selama lapan tahun atau lebih adalah perkara lain. Setakat ini, semua yang kita dengar daripada institusi kewangan dengan permodalan pasaran hampir $360 bilion hanyalah cengkerik.
Manipulasi pasaran bukanlah sesuatu yang baharu. Dalam pembelaan mereka, peguam Novak dan Encik Smith berhujah bahawa penipuan itu adalah satu-satunya cara pedagang bank, di bawah tekanan daripada pihak pengurusan untuk meningkatkan keuntungan, boleh bersaing dengan algoritma komputer dalam niaga hadapan. Juri tidak menerima hujah pembelaan.
Manipulasi pasaran bukanlah sesuatu yang baharu dalam logam berharga dan komoditi, dan terdapat sekurang-kurangnya dua sebab yang baik mengapa ia akan berterusan:
Satu contoh terakhir kekurangan penyelarasan antarabangsa mengenai isu-isu kawal selia dan perundangan berkaitan dengan pasaran nikel global. Pada tahun 2013, sebuah syarikat China membeli London Metal Exchange. Pada awal tahun 2022, apabila Rusia menyerang Ukraine, harga nikel melonjak ke paras tertinggi sepanjang masa iaitu lebih $100,000 setan. Peningkatan ini disebabkan oleh fakta bahawa syarikat nikel China itu membuka kedudukan jual yang besar, membuat spekulasi mengenai harga logam bukan ferus. Syarikat China itu mencatatkan kerugian $8 bilion tetapi akhirnya keluar dengan kerugian hanya kira-kira $1 bilion. Bursa itu menggantung sementara perdagangan nikel disebabkan oleh krisis yang disebabkan oleh sebilangan besar kedudukan jual. China dan Rusia merupakan pemain penting dalam pasaran nikel. Ironinya, JPMorgan sedang berbincang untuk mengurangkan kerosakan akibat krisis nikel. Di samping itu, insiden nikel baru-baru ini ternyata merupakan tindakan manipulatif yang mengakibatkan ramai peserta pasaran yang lebih kecil mengalami kerugian atau mengurangkan keuntungan. Keuntungan syarikat China dan pembiayanya menjejaskan peserta pasaran lain. Syarikat China itu jauh daripada cengkaman pengawal selia dan pendakwa raya di AS dan Eropah.
Walaupun satu siri tuntutan mahkamah yang menuduh pedagang menipu, menipu, manipulasi pasaran dan dakwaan lain akan membuatkan orang lain berfikir dua kali sebelum terlibat dalam aktiviti haram, peserta pasaran lain dari bidang kuasa yang tidak dikawal selia akan terus memanipulasi pasaran. Landskap geopolitik yang semakin buruk hanya boleh meningkatkan tingkah laku manipulatif apabila China dan Rusia menggunakan pasaran sebagai senjata ekonomi terhadap musuh Eropah Barat dan Amerika.
Sementara itu, hubungan yang renggang, inflasi pada tahap tertinggi dalam beberapa dekad, dan asas penawaran dan permintaan menunjukkan bahawa logam berharga, yang telah meningkat selama lebih dua dekad, akan terus mencapai paras terendah dan tertinggi yang lebih tinggi. Emas, logam berharga utama, mencapai paras terendah pada tahun 1999 pada $252.50 seauns. Sejak itu, setiap pembetulan utama telah menjadi peluang pembelian. Rusia bertindak balas terhadap sekatan ekonomi dengan mengumumkan bahawa satu gram emas disokong oleh 5,000 rubel. Pada akhir abad yang lalu, harga perak pada $19.50 adalah kurang daripada $6 seauns. Platinum dan paladium diperoleh dari Afrika Selatan dan Rusia, yang boleh menyebabkan masalah bekalan. Intinya ialah logam berharga akan kekal sebagai aset yang mendapat manfaat daripada inflasi dan pergolakan geopolitik.
Graf menunjukkan bahawa GLTR mengandungi jongkong emas, perak, paladium dan platinum fizikal. GLTR menguruskan aset lebih $1.013 bilion pada harga $84.60 sesaham. ETF ini diniagakan secara purata sebanyak 45,291 saham sehari dan mengenakan yuran pengurusan sebanyak 0.60%.
Masa akan menentukan sama ada Ketua Pegawai Eksekutif JPMorgan akan membayar apa-apa untuk denda hampir $1 dan sabitan dua pedagang logam berharga terkemuka. Pada masa yang sama, status quo salah satu institusi kewangan terkemuka di dunia membantu mengekalkan status quo. Seorang hakim persekutuan akan menjatuhkan hukuman ke atas Novak dan Smith pada tahun 2023 atas nasihat jabatan percubaan sebelum menjatuhkan hukuman. Kekurangan rekod jenayah boleh mengakibatkan hakim menjatuhkan hukuman jauh di bawah had maksimum kepada pasangan itu, tetapi jumlah itu bermakna mereka akan menjalani hukuman mereka. Peniaga ditangkap melanggar undang-undang dan mereka akan membayar akibatnya. Walau bagaimanapun, ikan cenderung untuk mereput dari awal hingga akhir, dan pihak pengurusan boleh terlepas dengan hampir $1 bilion modal ekuiti. Sementara itu, manipulasi pasaran akan berterusan walaupun JPMorgan dan institusi kewangan utama lain bertindak.
Laporan Komoditi Hecht merupakan salah satu laporan komoditi paling komprehensif yang tersedia hari ini daripada penulis terkemuka dalam bidang komoditi, pertukaran asing dan logam berharga. Laporan mingguan saya merangkumi pergerakan pasaran lebih 29 komoditi yang berbeza dan menawarkan cadangan bullish, bearish dan neutral, petua perdagangan berarah dan pandangan praktikal untuk pedagang. Saya menawarkan harga yang hebat dan percubaan percuma untuk masa yang terhad untuk pelanggan baharu.
Andy bekerja di Wall Street selama hampir 35 tahun, termasuk 20 tahun dalam jabatan jualan Philip Brothers (kemudiannya Salomon Brothers dan kemudian sebahagian daripada Citigroup).
Pendedahan: Saya/kami tidak mempunyai saham, opsyen atau kedudukan derivatif yang serupa dengan mana-mana syarikat yang dinyatakan dan tidak merancang untuk mengambil kedudukan sedemikian dalam tempoh 72 jam akan datang. Saya sendiri menulis artikel ini dan ia menyatakan pendapat saya sendiri. Saya tidak menerima sebarang pampasan (selain Seeking Alpha). Saya tidak mempunyai sebarang hubungan perniagaan dengan mana-mana syarikat yang disenaraikan dalam artikel ini.
Pendedahan Tambahan: Penulis pernah memegang jawatan dalam niaga hadapan, opsyen, produk ETF/ETN dan saham komoditi dalam pasaran komoditi. Jawatan panjang dan pendek ini cenderung berubah sepanjang hari.